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什麼是市場調整？每個投資者都會遇到的 10% 跌幅
納斯達克指數本週較紀錄高位下跌超過 10%，正好符合「調整」的教科書定義。這個詞是什麼意思、發生的頻率有多高，以及歷史告訴我們接下來會怎樣。
2026 年 11 月 5 日星期四，納斯達克綜合指數較 10 月 6 日創下的紀錄收市高位 27,599.89 點下跌超過 10%，即將確認進入調整，也是 2026 年內的第二次。幾個小時之內，「調整」這個詞就出現在各大新聞標題上。但「調整」到底是什麼意思？普通投資者應不應該擔心？簡短的答案是：這是正常而頻繁的現象，歷史顯示大多數調整最終都以市場創出新高告終。較長的答案，值得在下一次調整來臨之前先了解。
定義：較高位下跌 10%
市場調整是指一個廣泛指數（通常是標普 500 指數或納斯達克綜合指數）較最近高位下跌 10% 或以上。這個定義並沒有官方標準，10% 只是市場約定俗成的界線。富達（Fidelity）這樣表述：「雖然沒有官方定義，但市場調整一般被認為是較近期高位下跌至少 10%。」
圍繞這個數字，還有一組相關的分類：
- 回調（Pullback）：跌幅少於 10%。幅度小、發生頻繁，幾乎不構成新聞。
- 調整（Correction）：跌幅 10% 至接近 20%。
- 熊市（Bear market）：跌幅 20% 或以上。
這些標籤只描述指數跌了多少，不說明下跌的原因，也不能預測接下來會發生什麼。調整可以由任何原因引發——選舉結果、業績令人失望、加息憂慮——而同樣幅度的跌幅，在不同年份可以代表完全不同的情況。這是首先要明白的一點：這個詞只告訴你跌幅的大小，別無其他。
調整發生的頻率有多高？
比大多數人想像中頻繁。根據富達的數據，自 1980 年以來，標普 500 指數在 93% 的年份中曾於年內下跌 5% 或以上，在 48% 的年份中曾下跌 10% 或以上——換句話說，差不多每隔一年就會出現一次調整。
按次數而非按年份計算，情況也差不多。Motley Fool 統計，自 1950 年以來，標普 500 指數從紀錄收市位下跌 10% 或以上的情況共有 24 次，平均約每三年一次——但從來沒有固定時間表。有些年份一次也沒有，有些年份則出現兩次。（不同研究的計算方法不同，視乎以紀錄收市位還是任何高位作起點，所以任何單一數字都只能視為約數。）
重點不在於確切數字，而在於調整並不是罕見的災難。它是持有股票的日常一部分，就像飛行途中的氣流：令人不適，有時頗為劇烈，但頻繁得足以讓投資計劃預設它一定會發生。
調整通常持續多久？
大多數調整出乎意料地短暫。富達引用 Yardeni Research 的數據指出，過往調整平均持續約 115 天。Motley Fool 對自 1950 年以來 24 次跌幅的分析發現，所有跌幅最終都以創出新紀錄收市位告終，從底部到新高的中位等待時間約為五個月。至於跌幅維持在 20% 以下的真正調整，中位等待時間約為三個月，而且沒有一次超過約六個半月。
但平均數掩蓋了幅度。最快的復甦從谷底到新高只需約一個月，最慢的則接近六年——而那些屬於熊市，不是調整：1974 年、2002 年和 2009 年結束的跌幅，各自花了約四至六年才重返高位。沒有人能預先知道，一次 10% 的跌幅會在 12% 止跌，還是繼續跌至 30%。
還有一個數字值得記住。富達指出，根據 1980 年至 2025 年的數據，標普 500 指數在一年之內的平均高位至低位跌幅約為 14%，但同期平均全年回報卻是 13.3%。一年可以是豐收的一年，即使年內出現大幅回落。年內跌幅和全年結果，是兩回事。
具體例子：本週的情況
納斯達克指數本週的下跌，正好展示調整是如何實際發生的。2026 年 11 月 4 日星期三，道瓊斯指數上升 3.03%，創下自 2025 年 4 月以來最佳單日表現，原因是中期選舉結果出爐。到了星期四下午，納斯達克指數當日下跌 4.6%，較 10 月紀錄下跌超過 10%——短短一天之內確認調整，而推動市場前一天上升的，正是同一則消息。
公司本身並沒有在一夜之間改變。改變的是投資者講述的故事：星期三，分裂的國會意味著政治僵局、政策風險降低；星期四，同一屆國會意味著對人工智能數據中心建設的審查將會加強，晶片股在低位時下跌近 11%。「調整」這個標籤描述的是跌幅的大小，背後的原因是另一個問題，而且可以一夜之間改變。
新手常犯的錯誤
把 10% 當成魔法界線。 這只是一個約定，不是自然法則。指數下跌 9.9% 並不代表安全，下跌 10.1% 也不代表注定完蛋。這條界線之所以重要，是因為人人都在注視它，而這種注視本身可以推動價格——但它本身不能預測任何事情。
以為調整等於崩盤。 大多數調整不會演變成熊市，多數最終都在幾個月內重返新高。當下的恐懼是真實的，但歷史數據站在復甦的一邊。
在底部賣出，然後等待「確認」才買回。 這是最昂貴的錯誤。底部只有事後才看得見，而且復甦往往來得很快——自 1950 年以來最快的跌幅，從谷底到新紀錄只用了約一個月。在跌市中賣出、等到新聞轉好才入市的投資者，通常已經錯過了反彈最凌厲的部分。
每小時查看一次投資組合。 調整期間看得越密，感覺越難受。對於長期投資者來說，調整期間的每日波動只是噪音，圍繞的是一個以年計、而非以日計的持倉。
接下來要留意什麼
調整是由收市價確認的，而不是盤中低位，所以首先要留意的是納斯達克指數是否真的以較紀錄下跌超過 10% 收市。之後的問題很簡單：拋售會擴散到晶片和人工智能股以外，還是維持集中？反映恐懼情緒的 VIX 指數會繼續攀升，還是回落？而星期五早上公布的 10 月就業報告，又會否再次改變市場的說法？
更深層的問題是，這次跌幅會止於調整，還是跌穿 20% 演變成熊市。沒有任何指標可以預先回答這個問題。歷史能告訴我們的是：調整很常見、通常短暫，而標普 500 指數自 1950 年以來每一次 10% 的跌幅，最終都以創出新紀錄收市位告終。這並不保證下一次也會如此，但它確實說明，恐慌是唯一一種歷史數據並不支持的反應。
本文僅供教育用途，不構成財務建議。